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警惕悬在市场头顶的这颗“不定时炸弹”

时间:2019/6/17 15:03:06  作者:  来源:  浏览:0  评论:0
内容摘要:  奇怪的是,虽然美国国会也威胁将打击苹果、谷歌、Facebook等一众科技巨头,股权投资者仍然十分看好科技股的未来,认为该行业监管情况不会恶化。  这或许和投资者对市场整体的乐观态度有关。虽然一系列宏观危机已经近在眼前,但股市依旧十分红火。投资者对美联储降息的预期也继续高涨,目...
     奇怪的是,虽然美国国会也威胁将打击苹果、谷歌、Facebook等一众科技巨头,股权投资者仍然十分看好科技股的未来,认为该行业监管情况不会恶化。

  这或许和投资者对市场整体的乐观态度有关。虽然一系列宏观危机已经近在眼前,但股市依旧十分红火。投资者对美联储降息的预期也继续高涨,目前市场普遍预期7月美联储公开市场委员会(FOMC)的议息会议会降息。

  当然,这样的乐观情绪虽然解释得通,但却没有实际依据的支撑。不要忘了一个月前半导体股还在大涨,不久之后却陷入崩溃境地。现在,科技领域的上空也可谓是阴云笼罩。高盛首席股权战略师David Kostin表示:

  “美国两派政客都把目光聚焦在了反垄断问题上。美国联邦贸易委员会(FTC)和美国司法部已经发起相关调查,美国众议院司法委员会也开始调查”科技巨头“的垄断行为,不少总统候选人还提出了监管大型公司的提案。”

  尽管如此,市场依然沉浸在一片乐观之中。6月3日,受美国司法部对谷歌调查的影响,信息科技股下跌2%,通讯服务股下跌3%。但是这两类股票很快出现反弹,信息科技股上涨了9%,通讯服务股上涨了5%,而同期标普500指数涨幅则为5%。

  投资者出现如此高的市场信心,主要是由于美国政治一向风云变幻,同时美国股市的集中度也在不断提高,但是监管问题永远会是悬在股市上空的一颗定时炸弹。

  高盛同时表示,美国上市公司的数量已经从1996年的8000家降至现在的4000家,随着几大“超级巨头”的出现,股市集中度已经超过了多年平均水平。而现在,针对这些巨头的诉讼风险很高,因此Kostin建议投资者一旦遇到反垄断诉讼,就立即减持被告公司的股票。高盛通过研究过去类似诉讼的影响,发现在诉讼发起到最终解决期间,相关公司的市值和股价都会下降。同时,这类诉讼通常都要花数年才能解决,而且解决之后,相关公司的销售还会继续保持低迷。

  简而言之,一旦对科技行业的监管干预增加,那么这一板块很有可能会出现崩溃,因为美银美林去年的研究发现,几乎每个行业的泡沫破裂都是监管引起的。


  除了政府监管以外,投资者还忽略了一个至关重要的问题,那就是科技公司估值过高。这一问题对整个科技股板块都带来了极大的风险,其中最可能遭受重创的是软件公司。高盛此前就曾经警告称,标普500中的信息科技板块的市值溢价远远高于10年平均水平,表示科技巨头目前市值虚高。

  而科技板块中估值过高的重灾区则是软件企业,因为目前软件公司股价出现的市值溢价最高。现在,中位数软件股的市值/销售额比率达到了6,为2000年科技泡沫以来的最高水平,而罗素3000指数中位数成分股的比率仅为2。


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